工礦鐵路配件的優勢

        工礦鐵路配件行業無論在收入還是毛利率的增長上均優于整車行業。鐵道部車輛購置支出增速較快且持續，為鐵路設備行業全年收入增長奠定基礎.期間費用率也將持續下降，相對估值優勢再現。

　　加快鐵路建設使得今年前兩個月鐵路固定資產投資增速明顯加快，其中機車車輛購置及更新改造支出的增幅超過百分之100。雖然這在相關企業的收入中暫未充分體現，但我們認為今年鐵路固定資產投資至少能夠維持在百分之60以上，這將為鐵路設備行業的全年收入增長奠定基礎。

　　從細分行業看，配件行業的收入增長快于整車行業。從細分行業來看，今年1-2月整車行業的收入增速僅為百分之6，貨車、機車的產量同比降幅均接近百分之50，客車則大幅增長百分之167，而配件及專用設備仍然保持著較快的增長(均在百分之35以上)。

　　這主要是因為：目前雖然大部分整車的需求下降，但生產企業仍然看好中長期的需求增長，因此對配件的采購仍維持較大增長；配件的維修需求相對剛性；配件出口競爭力相對較大，受海外市場需求下降的影響也相對較小。我們預計全年來看客車的產量增幅在百分之50以上，貨車的降幅在百分之20左右，機車則基本持平，配件的收入增長仍快于整車，但差距將縮小。

　　行業毛利率上升，其中配件行業的毛利率也上升相對較多。目前除客車(包括動車組)外，產能利用率下降至低于百分之50，這對行業的毛利率產生負面影響。但去年下半年以來鋼材價格的快速回落帶來的毛利率提升大大抵消了上述負面影響。

　　從細分行業來看，鐵路配件行業的毛利率上升要快于整車，這是因為：配件行業的產能利用率降幅要明顯小于整車；配件行業對鋼材的暴露度要更高些；配件的生產周期相對較短，其成本下降的速度也相對較快。

　　這使得配件產品的價格和整車價格同樣穩定的情況下，配件行業的毛利率上升要更明顯。二季度雖然產能利用率會上升、鋼材價格也會相對穩定，但是部分產品的價格可能出現下降，這使得第2季度配件行業的毛利率將略有下降，而整車行業的毛利率很可能基本持平或略有上升。長期來看，毛利率仍將穩中有升。

　　以上是對工礦鐵路配件的優勢詳細分享。